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　　香港高等法院裁决书上的印章轻轻落下，许家印前妻丁玉梅分散在四大离岸金融中心的2.2亿美元资产被纳入强制保全程序，一场跨越22个司法管辖区的资产围猎进入新阶段。

　　2025年11月26日，香港高等法院作出了一项关键裁定：批准恒大清盘人在加拿大、直布罗陀、泽西岛和新加坡四地对许家印前妻丁玉梅提起司法程序，强制执行价值超过2.2亿美元的境外资产。

　　这一裁决突破了跨境追债的法律瓶颈，打破了离岸金融中心的资产保护屏障。在恒大集团总负债规模高达2.4万亿元、清盘人18个月仅追回2.55亿美元的背景下，这笔15.6亿元人民币的资产冻结令具有标志性意义。

　　信托制度并非本土产物，其起源可追溯至古埃及的“遗嘱托孤”，而现代信托制度则起源于英国的“尤斯制”。1921年，中国历史上第一家信托机构——中央信托公司在上海成立，但信托真正的“用武之地”迟迟未能建立。

　　改革开放后，我国第一家信托机构——中国国际信托投资公司于1979年成立，标志着信托业重新起步。然而，由于缺乏信托制度基础，信托公司一度成为“金融百货公司”，什么都做，就是不做线年《信托法》的颁布实施，确立了信托制度，但信托功能仍被异化。信托公司主要从事贷款业务，带有明显银行影子，与“受人之托、代人理财”的本源相去甚远。

　　，新加坡嘉盛莱宝银行账户有7100万美元，直布罗陀瑞士银行账户为5760万美元，泽西岛巴克莱银行账户则有67.5万英镑。这些离岸金融中心以完善的资产保护机制著称，成为财富隔离的优选地。许家印家族还通过设立离岸信托等方式构建资产保护架构。

　　离岸信托的本质功能是资产保护与传承，但在恒大案例中，它成为债务隔离的工具。恒大清盘人调查发现，2017-2020年间，许家印通过“鑫鑫BVI”公司转移约60亿美元，部分资金经多层离岸公司转入美国特拉华州信托。

　　香港高等法院法官高浩文在裁决中指出，丁玉梅对香港及英国的法律程序采取“总体不合作态度”，存在“

　　”。法官援引“达杜里安指引”核心原则，支持了清盘人的申请。恒大案例揭示了离岸信托存在的三律风险：

　　。2025年9月，香港高等法院委任恒大清盘人作为许家印全部资产的接管人，并对许家印名下价值77亿美元的资产发出全球禁制令。法院认定，企业架构不能成为逃避责任的挡箭牌。二是

　　。2023年，恒大公告对丁玉梅的描述从“许家印配偶”变为“独立于本公司及其关联人士的第三方”。香港法院在审理二人试图通过“离婚”分割约427亿元资产时，认为该行为缺乏真实情感破裂基础，属于资产转移步骤。三是

　　。离岸金融中心的银行普遍要求“必须凭本地法院命令才能冻结”，导致香港的全球冻结令难以落地。此次裁决的核心价值在于成功解决了跨境执行中的实操难题。

　　恒大清盘案为市场提供了重要合规启示。中国证监会主席吴清曾明确表示：“通过

　　的，要堵塞制度漏洞”。《民法典》第538条也明确规定：欠债后以离婚转移财产，债权人可申请撤销分割协议。

　　在制度建设方面，可考虑以下方向：建立“债权人集体诉讼基金”，降低中小债权人的维权成本；加强对跨境资金流动的实时监控，完善离岸账户监管；强化实际控制人责任，追究转移资产行为的个人责任。

　　恒大清盘人此次在四地司法管辖区取得突破，为中国资本市场“市场化退出”提供了重要案例。内地与香港在破产程序上的协同也取得进展：2025年广东法院对恒大地产的破产清算，首次与香港清盘程序实现资产信息共享。

　　恒大清盘人将启动在加拿大、直布罗陀、泽西岛和新加坡的司法程序。泽西岛、直布罗陀等离岸金融中心向来以完善的资产保护机制著称，后续可能引发更为复杂的法律对抗。

　　，但香港法院的裁决打开了跨境追债的法律通道。随着内地与香港在破产程序上的协同取得突破，恒大清盘案正在为大型企业市场化退出树立标杆。信托这一舶来品，本应是“受人之托、代人理财”的金融工具，而不应成为资产转移的灰色地带。